ديون الذكاء الاصطناعي تضغط على الأسواق.. وفرنسا تواجه ارتفاع مخاطر الائتمان

تواجه أسواق الائتمان العالمية ضغوطًا متزايدة مع تنامي مخاوف المستثمرين بشأن الديون المستخدمة في تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بالتزامن مع تفاقم التحديات المالية في فرنسا، وهو ما انعكس على ارتفاع تكلفة التأمين ضد التعثر لدى عدد من الشركات والدول.

وتسلط هذه التطورات الضوء على تزايد حذر المستثمرين من التوسع في الإنفاق الرأسمالي بالاعتماد على الاقتراض، خاصة في ظل عدم اليقين بشأن التدفقات النقدية المستقبلية وقدرة الشركات على تمويل مشروعاتها الضخمة.

ضغوط التمويل تواجه شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تزايدت التحديات أمام الشركات العاملة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مع ارتفاع تكلفة رأس المال وتصاعد المخاوف من صعوبة توفير التمويل اللازم للتوسعات.

وفي هذا السياق، قال الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، جنسن هوانج، إن الطلب على خدمات «نيوكلاود» مرتفع للغاية، لكنه أشار إلى وجود ندرة في رأس المال، موضحًا أن احتياجات التمويل تتجاوز المعروض المتاح حاليًا.

ارتفاع تكلفة التأمين على ديون كور ويف وأوراكل وسوفت بنك

أظهرت أسواق الائتمان ارتفاعًا في فروق عقود مبادلة مخاطر الائتمان لأجل خمس سنوات لدى شركات كور ويف وأوراكل وسوفت بنك، في إشارة إلى زيادة قلق المستثمرين بشأن قدرة هذه الشركات على تمويل خطط التوسع.

وقفزت تكلفة الحماية من التعثر لدى شركة كور ويف إلى 1065.84 نقطة أساس في 21 أكتوبر، وسط مخاوف مرتبطة بارتفاع مديونيتها.

كما ارتفعت تكلفة التأمين على ديون أوراكل إلى 308.25 نقطة أساس، مقارنة مع 141 نقطة أساس في بداية العام، بما يعكس تغير تقييم المستثمرين للمخاطر الائتمانية المرتبطة بالشركة.

تصنيف أوراكل الائتماني تحت الضغط

وفي يوليو، خفضت وكالة إس آند بي جلوبال للتصنيفات الائتمانية تصنيف ديون أوراكل إلى أدنى مستوى ضمن الفئة الاستثمارية، مشيرة إلى أن التوسع في أنشطة البنية التحتية يزيد المخاطر الائتمانية التي تواجه الشركة.

وتأتي هذه التطورات في وقت تتزايد فيه احتياجات شركات التكنولوجيا إلى التمويل لتوسيع قدراتها في الحوسبة ومراكز البيانات، بالتزامن مع استمرار الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي.

سوفت بنك تواجه ارتفاعًا في تكلفة الحماية من التعثر

وصلت تكلفة الحماية من التعثر لدى مجموعة سوفت بنك إلى 432 نقطة أساس في 20 أكتوبر، مقتربة من أعلى مستوياتها خلال أربع سنوات، مقارنة مع 284 نقطة أساس في يناير.

وتعد المجموعة من كبار المستثمرين في مجال الذكاء الاصطناعي، إذ تمتلك حصة كبيرة في شركة أوبن إيه آي، إلى جانب استثماراتها في مراكز البيانات والبنية التحتية للطاقة، بما يشمل التزامًا بقيمة 87 مليار دولار لإنشاء مراكز بيانات في فرنسا.

فرنسا تواجه ارتفاعًا في مخاطر الديون السيادية

على الجانب الأوروبي، ارتفعت تكلفة التأمين ضد التعثر في الديون السيادية الفرنسية إلى 89.8 نقطة أساس في 21 أكتوبر، مقارنة مع 29.74 نقطة أساس في بداية العام.

وتجاوزت تكلفة الحماية من التعثر في فرنسا نظيرتها في إيطاليا، رغم ارتفاع الأخيرة إلى 67.1 نقطة أساس، مقابل 28.33 نقطة أساس مطلع العام.

وتعكس هذه التحركات تصاعد المخاوف بشأن الأوضاع المالية الفرنسية، في ظل ارتفاع الدين الحكومي وصعوبة تقليص العجز في الموازنة.

الإنفاق الضخم والديون يثيران قلق المستثمرين

قال بن إيمونز، مؤسس شركة فيد ووتش أدفايزرز وكبير مسؤولي الاستثمار بها، إن الأسواق أصبحت أقل استعدادًا لتمويل الإنفاق الرأسمالي الضخم والاعتماد الكبير على الديون والتدفقات النقدية المستقبلية غير المؤكدة.

من جانبه، ربط تيري ويزمان، استراتيجي العملات وأسعار الفائدة العالمي في مجموعة ماكواري، ارتفاع تكاليف الحماية من التعثر في فرنسا ببلوغ الدين الحكومي نحو 120% من الناتج المحلي الإجمالي، إلى جانب صعوبة خفض العجز المالي.

فروق عوائد السندات الفرنسية والألمانية تتسع

امتدت الضغوط إلى سوق السندات، إذ اتسع الفارق بين عوائد السندات الفرنسية والألمانية لأجل عشر سنوات إلى 1.6 نقطة مئوية، فيما تجاوز العائد على السندات الفرنسية لأجل عشر سنوات مستوى 5% للمرة الأولى منذ عام 2002.

في المقابل، ظلت تكلفة الحماية من التعثر في ألمانيا أقل نسبيًا، إذ سجلت 12.15 نقطة أساس، مقارنة مع 7.47 نقطة أساس في بداية العام.

تترقب الأسواق مراجعة وكالة موديز للتصنيف الائتماني السيادي لفرنسا في 23 أكتوبر، مع بقاء التصنيف عند Aa3 ونظرة مستقبلية سلبية، في وقت تزيد فيه الانقسامات السياسية من صعوبة تنفيذ إصلاحات المالية العامة.

وتأتي المراجعة وسط متابعة المستثمرين لمسار الدين الحكومي الفرنسي وقدرة السلطات على احتواء العجز وتحسين الأوضاع المالية.

مخاطر الائتمان تمتد إلى سوق الشركات الأمريكية

لم تقتصر المخاوف على الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وفرنسا، بل امتدت إلى مؤشرات الائتمان الأوسع نطاقًا.

وحذرت إس آند بي جلوبال في 19 أكتوبر من احتمال امتلاك كبار مزودي الخدمات السحابية انكشافًا أكبر على الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مما هو معلن للجمهور.

وفي الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر CDX High Yield لأميركا الشمالية، الذي يقيس مخاطر الائتمان للشركات ذات التصنيف المضاربي، إلى 355.35 نقطة أساس في 20 أكتوبر، بزيادة تقارب 39 نقطة أساس مقارنة بنهاية عام 2025.

ويعكس ارتفاع المؤشر مطالبة المستثمرين بعوائد أكبر مقابل تحمل مخاطر الائتمان، في ظل تزايد التدقيق في مستويات المديونية وتكاليف تمويل المشروعات والاستثمارات الكبرى.