الصين تبحث عن فرص عقارية وسط الركود.. PAG تراهن على الأبراج القديمة

تراهن شركة الاستثمار المباشر الآسيوية PAG على فرص التعافي في سوق العقارات الصينية، من خلال الاستحواذ على حصة مسيطرة في شركة «إيفرجراند للخدمات العقارية»، التابعة لمجموعة «تشاينا إيفرجراند» المتعثرة، في صفقة بقيمة 514 مليون دولار، تستهدف تعزيز حضورها في قطاع إدارة العقارات والخدمات المرتبطة بها.

ووفقا لرويترز، تستحوذ PAG على 51% من أسهم الشركة المدرجة في بورصة هونج كونج، مقابل 4.03 مليار دولار هونج كونجي، بما يعادل نحو 514 مليون دولار أمريكي، في خطوة تمثل ثاني رهان رئيسي للشركة على قطاع الخدمات العقارية الصينية، بعد استحواذها في 2021 على وحدة الخدمات التابعة لمجموعة داليان واندا، التي أعيدت تسميتها لاحقًا «نيولاند للإدارة التجارية».

وتأتي الصفقة في وقت لا يزال فيه قطاع العقارات الصيني يعاني من ركود ممتد، مع تراجع الطلب على المساكن الجديدة وتداعيات أزمة ديون المطورين، إلا أن PAG تراهن على أن خدمات إدارة العقارات تمثل فرصة أكثر استقرارًا مقارنة بتطوير وبيع الوحدات السكنية.

صفقة «إيفرجراند» بتقييم 1.2 مليار دولار

تقدر الصفقة القيمة السوقية لحقوق ملكية «إيفرجراند للخدمات العقارية» بنحو 1.2 مليار دولار، بما يعادل حوالي 9 مرات الأرباح السنوية المقدرة على أساس نتائج النصف الأول من 2026، وهو تقييم أقل من منافستها «تشاينا ريسورسز ميكسك لايف ستايل سيرفيسز»، التي تتداول عند نحو 18 مرة الأرباح.

وتدير الشركة أكثر من 600 مليون متر مربع من المساحات العقارية، وتحقق إيرادات سنوية تقارب ملياري دولار، ما يجعلها واحدة من أكبر شركات إدارة العقارات في الصين.

لكن أداء الشركة تأثر بتداعيات انهيار الشركة الأم «إيفرجراند»، التي دخلت في أزمة ديون حادة، إذ تباطأ نمو الإيرادات السنوية للشركة التابعة إلى نحو 5% منذ 2022، مقارنة بمنافسيها، وسط مخاوف العملاء من التعامل مع العلامة التجارية المرتبطة بالأزمة.

كما تعرضت الأرباح لضغوط نتيجة مخصصات انخفاض القيمة المرتبطة بمستحقات تبلغ 13.4 مليار يوان، أو نحو ملياري دولار، لدى الشركة الأم المتعثرة.

ركود العقارات الصينية يضغط على النمو

تواجه «إيفرجراند للخدمات العقارية» تحديات إضافية، إذ يتعين عليها المنافسة على العملاء في سوق الإسكان الصينية التي لا تزال تتقلص، بعدما استفادت شركات أخرى من ارتباطها بمطورين يمتلكون مشروعات ومراكز تجارية ضخمة توفر لها مصادر دخل مستمرة.

وتشير تقديرات وكالة «فيتش» إلى احتمال تراجع مبيعات المنازل الجديدة في الصين بما يصل إلى 13% خلال 2026، وهو ما يزيد الضغوط على الشركات العاملة في القطاع.

ورغم ذلك، ترى PAG أن إدارة العقارات القائمة قد توفر فرص نمو في ظل تراجع البناء الجديد، خصوصًا مع وجود أكثر من مليون برج سكني في الصين يتجاوز ارتفاعه 27 مترًا، ويقترب خُمسها من أو يتجاوز عمره 30 عامًا.

الأبراج القديمة ومشروعات التجديد.. فرص النمو الجديدة

تراهن PAG على إمكانية الاستفادة من احتياجات إدارة وصيانة وتحديث المباني السكنية القديمة، باعتبارها سوقًا واعدة في قطاع يعاني من ضعف النشاط.

كما يمكن للشركة التوسع في إدارة الأصول غير السكنية، بما يشمل محطات المترو والمستشفيات ومشروعات التجديد الحضري، وهو ما قد يفتح مصادر إيرادات جديدة بعيدًا عن سوق الإسكان التقليدي.

وتخطط PAG للإبقاء على إدراج الشركة في بورصة هونج كونج، وهو ما قد يتيح فرصًا مستقبلية لعمليات دمج داخل قطاع إدارة العقارات الصيني، الذي يشهد منافسة متزايدة.

وتشير الصفقة إلى توجه PAG نحو الاستثمار في شركات الخدمات العقارية التي تمتلك أصولًا تشغيلية وإيرادات متكررة، مع محاولة إعادة تنشيط شركات تأثرت بأزمات المطورين العقاريين، بدلًا من الاعتماد على أنشطة التطوير العقاري التقليدية.